王连洲:机构化时代 基金业未来变局之思考

2019-10-29 12:06:20   【浏览】380

随着中国经济的快速发展,法治建设也随之而来。特别是在经济立法方面,一系列法律法规在总结实践经验的基础上不断完善、细化和可操作。著名的《证券法》和《证券投资基金法》是两部影响很大的法律。

《证券法》于1999年7月1日正式实施,可以说是中国资本市场的“基本法”。据前全国人大财经委员会办公室副主任、证券法、证券投资基金法和信托法起草工作组组长王连洲表示,中国目前从未有过像中国证券法这样吸引如此多人关注的法律。这是新中国成立以来,由国家最高立法机构领导,按照国际惯例起草的第一部经济法。这也是第一部由专家学者参与起草并提交全国人民代表大会常务委员会审议批准的经济法。最令人难忘的是,《证券法》颁布后,国务院总理在《政府工作报告》中也把认真实施《证券法》作为政府年度工作计划的一项重要任务。这是历史上罕见的现象。

“种瓜得豆”基金的立法坎坷曲折。

除证券法外,《证券投资基金法》也是一部在资本市场中占有重要地位的法律。该法于2003年10月28日经NPC第十届常务委员会第五次会议通过,将于2004年6月1日生效。现行版本经2015年4月24日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议修订。

谈到起草这部法律的难忘经历,王连舟感慨万千地说:“对于一只特定的、单一的投资基金来说,这是一部史无前例的法律。从《投资基金法》最早的备案和起草到《证券投资基金法》的最终颁布,表面上看,只是更名而已。似乎“一个人可以收获自己种子的好处”。事实上,包括立法者本身在内的各种市场实体,在满足改善经济结构、提高经济质量和理解社会筹资方法与其投资方向的内在匹配的不同取向方面,经历了一个不断争议、协调和艰难的曲折过程。

在基金业和媒体方面,王连舟先生有“基金业之父”的美誉,这与其前基金法起草小组主席有直接关系。从他的话中,我们了解了基金法起草过程中许多激烈争论的细节。

私募股权基金进入法律引发激烈争议

《证券法》颁布后,1999年3月30日,成立了《投资基金法》起草领导小组、咨询小组和工作组,任命王连舟先生为起草工作组主席。据了解,当时基金立法的指导思想是“综合立法”(comprehensive legislation),对包括工业投资基金、风险投资基金和证券投资基金在内的投融资活动做出法律规定,旨在培养机构投资者,以适应中国经济优化发展的需要,从而增强资本市场对实体经济的服务。然而,随着立法进程的深化,由于相关部门的认识差异和立法技术上遇到的困难,将起步较晚的相对成熟的证券投资基金、风险投资基金和产业投资基金纳入统一的法律标准并未能消除起草小组成员之间的差异。"

“围绕不同意见的激烈争论几乎贯穿了投资基金法的整个起草过程。总是有办法到达山的前面。九届全国人大财经委员会基金法起草领导小组成员李一宁和周道炯同意达成协议。他们在困难面前变得更容易,并删除了关于私人基金内容的规定,从而颁布了《基金法》。

“民主”也需要“集中注意力”。王连舟强调了这里的分歧焦点。主要是风险投资基金和产业投资基金在筹集方式、组织形式、运作规则和投资范围等方面与证券投资基金有着不同的特点。需要不同的监管规则,很难在一起生活。

在国外,证券投资基金通常被称为共同基金(mutual funds),通常采取公开发行的形式,而风险资本基金和工业投资基金只能采取私募发行的形式。自然,管理规则和方法有不同的要求。在这种情况下,在最初的几个草案中,起草小组把三个基金具有共同规律性的东西放在一起,分别提出特殊的东西,并在辩论中消磨时间。

起草法律的过程是坎坷、曲折和漫长的。每当谈到这次工作经历,王连舟先生总是感触很深。他告诉金融领域的“70与繁荣”规划小组:“这种经历是一个学习、锻炼、提高和丰富我的知识和经验的过程。这是我一生中难得的机会。到目前为止,我非常感谢这个行业的许多人。我仍然记得我已经离开公务员队伍20年了。这可能是因为参与中国早期资本市场基础设施体系建设的人不够多。二是专门组织起草的证券法、信托法和投资基金法,与个人理财密切相关,深受人们关注。第三,立法起草过程与中国金融资本市场的兴起和繁荣、证券市场监管的加强和完善以及中国立法制度的演变和发展密切相关。爱我,爱我的狗。”

基金行业面临两大变革

时代变了。目前,中国资本市场已经站在一个新的历史起点上,进入了一个全新的阶段。然而,随着a股投资有效性的不断提高,制度化的时代正在到来。以公开发行和私募股权投资基金为代表的机构投资者,以专业化、精细化的演进方式进行投资服务,积累社会闲置资金,帮助维持和增加养老金价值,促进资本形成和增长,成为资本市场价值投资和服务实体经济的重要力量。

那些走在时代前面的人在所有的变化中都必须坚持。

尽管王连舟先生已经退休多年,但他仍然对基金行业的发展保持着高度的关注和思考。他指出,资本市场内外的竞争正在加剧。目前,证券投资基金的公开发行和私募发行需要适应以下市场发展趋势:一是大资本管理内部职能和职能的再生产和演变;第二,金融市场和资产管理行业的双向开放正在加快,行业格局正在重塑。基金公司作为大型资本管理行业的核心机构,面临着执照奖金弱化等不利局面,需要顺应政策和市场趋势,把握公司定位和战略发展方向,从治理机制、人才建设、资源禀赋、产品创新、管控体系五大方面增强核心竞争力,进一步重塑商业模式,拓展业务链条,做大做强,才能掌握市场话语权。

献身于一项非凡的事业需要非凡的精神和非凡的承诺。

值此新中国成立70周年之际,前全国人大财经委员会办公室副主任、金融立法委员王连洲先生通过金融70和规划专栏表达了他最美好的祝愿:“基金行业应始终坚持诚实守信,勤勉尽责,进一步加强对基金投资者的保护;加强对基金管理人股东和实际控制人的监管,维护基金管理人的独立运作。我们将继续完善《基金法》,使其成为行业发展的法律保障和重要动力,成为降低基尼系数、共同繁荣的动力,为实现富民强国做出贡献。"

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